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产业类美元债投资价值分析(民生宏观固收中资美元债投资手册系列

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产业类美元债投资价值分析(民生宏观固收中资美元债投资手册系列

发布日期:2017-04-26 作者: 点击:

  报告摘要● 产业类中资美元债概览从存量美元债行业分布来看,银行、金融服务等大金融业占比较高,其次为房地产业及勘探采掘业。银行业等其他金融业债券发行数量较多,但是单笔发行金额较小。

  

  从发行人公司属性来看,目前存量美元债发行主体主要为国有企业,国有企业发行债券数量相对民营企业更多,但是单笔发行金额相对较小。

  

  中资美元债评级缺失的现象严重,按照主体评级对比境内外评级,境外评级显著低于境内评级,且境内评级越低的主体,境内外差异越大。

  

  ●境内外债券利差分析按照当前的存量债券统计,中资美元债的平均发行利率在2.5%左右,行业分化明显。银行和互联网传媒行业发行利率最低,平均水平分别为1.3%和1.9%;房地产是发行利率最高的行业,平均发行利率达到6.9%。

  

  中美基准利率和利差的特点有较大的差异,导致不同行业的境内外债券表现也有较大的差异。体现在不同的行业上,表现为资质较好的行业境外发行利率低于境内,资质较差的行业反之。

  

  2016年10月开始,中美信用利差呈反向变动。此前,由于中国主权评级较低,中资美元债的利差一直高于境内债券利差。从去年年底开始,中美利差的反向变化,导致境内外利差收敛甚至倒挂。

  

  ●美元债投资人保护条款分析与国内条款相比,美元债的投资人保护条款有以下几个特点:第一,美元债中交叉违约条款更为常见。第二,债券赎回条款的设置上存在差异。美元债通常会对债券的赎回条件做出了详细的规定,当约定情况发生时债权人有权要求发行人赎回或回售债券。第三,美元债对投资者保护效力更强。如召开持有人大会的条件更低,交叉违约条款的处理更有效。

  

  ●产业类美元债投资策略美元债的发行人资质分化,有大型金融机构、超AAA的央企,也有境内融资受限、需要拓展海外高成本融资方式的地产企业。

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  根据美元债的投资目的不同,参与美元债的策略也有低风险和高收益品种两种思路。中资美元债的供给中,有大量的银行、央企发行的海外债,融资成本低,成本中枢在2%左右,部分短债收益率甚至低于1%。这类债券的票息保护不高,但信用风险很小,适应于旨在参与海外配置的投资者。美元债的高收益债以地产和煤炭行业为主,从全年融资环境来看,国企过剩产能债的安全性高于地产企业。

  

  包头市靓云工业气体有限公司主要经营:工业气体、高纯气体、标准气体、液态气体、危险品运输车辆等。应用范围十分广泛,在冶金、化工、钢铁、建材、石油、机械、电子、陶瓷等部门都有大量使用。安全从业多年无一起大小事故发生。您的需求是我们的目标,您的满意是我们的目的,公司以保证质量、安全可信、信誉至上为原则, 公司开办以来一直积极面向市场,通过严格的管理,不断拓展生产经营领域,扩大运输队伍,业务发展突飞猛进。包头市靓云工业气体有限公司真诚为您服务。经营范围包括:包头高纯气体


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